下一步，美联储可能要加息了？

下一步，美联储可能要加息了？

当地时间4月10日，美国劳工部最新公布的数据显示，美国3月消费者物价指数（CPI）同比增幅超出市场预期，暗示通胀仍然顽固，这不仅导致美联储降息预期的再度降温，且有市场人士指出，甚至不能排除加息的可能性。

具体数据显示，美国3月CPI年率增长3.5%，预期增长3.4%，前值增长3.2%；3月CPI月率增长0.4%，预期增长0.3%，前值增长0.4%。剔除价格波动较大的食品和能源，美国3月核心CPI年率增长3.8%，预期增长3.7%；3月核心CPI月率也增长0.4%。

值得注意的是，所谓的超级核心通胀，核心CPI服务出口指数环比飙升0.7%，同比飙升5.0%，这是2023年4月以来最高。超级核心通胀的每个组成部分环比和同比均上涨。

从细分项目来看，汽油和住房支出飙升，贡献超50%涨幅，汽车保险、医疗和服装费用也有所上涨，而新车和二手车价格下降。环比来看，能源指数本月上涨1.1%，汽油指数上涨1.7%，电力指数上涨0.9%，燃料油指数下跌1.3%。

住房价格是服务业中最大的类别，连续第二个月上涨0.4%，业主等效租金指数也上涨0.4%，离家住宿指数与2月份一样增长了0.1%。二手汽车和卡车指数继2月上涨 0.5%后，3月份下跌1.1%。娱乐指数环比下降0.1%，新车指数环比下降0.2%，航空票价指数环比下降0.4%。

由于关键通胀指标超出预期，交易员们认为，通胀情况太热了，美联储不会放心降息。根据利率期货价格，他们现在认为，美联储在6月11日至12日的会议上降息的可能性不到50%，低于报告发布前预期的58%。

据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为98.4%，累计降息25个基点的概率为1.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为76.8%，累计降息25个基点的概率为22.9%，累计降息50个基点的概率为0.3%。

考虑到美国通胀连续三个月强于预期，互换市场完全消化的美联储首次降息时间从9月推迟至11月，6月降息的押注几乎消失殆尽，交易员也坚定认为今年只会降息两次的预期。上周五非农激增30万就业人口后，互换市场将完全定价美联储降息的首次日期从7月推迟至9月。

这一数据也引发了金融市场剧烈波动，其中美元、美债收益率攀升，十年期美债收益率上破4.5%，2年期美债收益率日内上涨20个基点至4.95%。美元/日元152关口，为1990年7月以来首次，这加剧了人们对日本当局将入市支撑日元的猜测。

最近几周，日本政策制定者加大了对日元贬值的警告力度。在日本央行3月份结束负利率政策后，日元最近面临新的下行压力，日本央行没有提供进一步加息的指导，也没有发出将保持宽松金融环境的信号。

此外，分析指出还指出，对美联储今年可能推迟降息的预期，帮助美国国债相对于日本国债保持了较大的收益率溢价，同时全面提振了美元，包括美元兑日元。

市场如何看待美联储降息？

Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，核心通胀月率一直停留在0.4%，是实现通胀目标所需要的两倍。服务业通胀的问题不仅仅是住房通胀。租金、公用事业和企业劳动力成本看起来均有所上涨。6月降息不仅不在日程上，甚至可能不在讨论范围内。

Wealthspire顾问公司高级副总裁Oliver Pursche表示，通胀报告证实了美联储的担忧，即强于预期的经济可能导致今年春夏两季通胀抬头，毫无疑问将推迟降息。

Pursche还指出，认为7月份仍有可能降息。在那之前会有几个关键的数据，但如果美联储在6月降息，或者今年降息两次以上，都会令其感到惊讶。

Pepperstone市场分析师Michael Brown表示，CPI报告令人担忧，整体CPI今年第三次高于预期，而核心通胀在环比和同比基础上都保持不变。抗通胀进展仍明显慢于FOMC政策制定者希望看到的。

尽管在6月议息会议之前还有两份CPI报告和另外两份PCE报告，但这些数据显然使风险平衡倾向于推迟宽松周期的开始，以及更少的降息，隔夜指数掉期(OIS)现在暗示今年只有50个基点的降息。

这些数据可能会让美元继续上涨，因为FOMC前景面临的风险越来越倾向于鹰派，而10国集团(G10)的同行们预计最早将于6月开始他们的宽松周期。

达科塔财富高级投资组合经理Robert Pavlik表示，通胀数据比预期火热，无论是整体还是核心数据均表明了通胀具有粘性，以及美联储在2024年要么减少降息次数，要么根本不降息的可能性。

Ladenburg Thalmann资产管理公司首席执行官Phil Blancato表示，降息的基本理由不存在。很不幸，美国通胀更具粘性。在我看来，现在甚至不能排除再次加息的可能性，也不能排除围绕加息展开的讨论，因为我们没有达到美联储想要的目标。

当地时间4月10日，美联储公布了3月19日至20日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。决策者担忧通胀下降速度不够快，可能需要在更长的时间内保持紧缩政策，不过他们仍预计今年某个时候会降息。

另外，会议纪要显示，美联储官员们认为，目前的利率仍然能够很好地应对不断变化的经济状况，例如通胀下降速度放缓，不得不将当前限制性立场维持更长时间的可能性。

会议纪要还释放了缩表调整信号，官员们倾向于将速度放慢一半。美联储官员普遍赞成将每月缩表规模削减大约一半，他们更倾向于调整国债减持限额而不是MBS来放慢缩表。