日元空仓规模创下2007年1月以来新高 干预随时到来？

日元空仓规模创下2007年1月以来新高 干预随时到来？

综合媒体报道，美元/日元延续拉升的势头，最高逼近152关口，引发了市场对于日本政府干预的忧虑大幅升温。早前，许多交易员认为日本当局很有可能会在152关口采取干预行动，政府官员也多次对投机行为进行“口头”牵制。

业内人士指出，日本央行历史性加息之后，鸽派基调维持不变，且美国经济持续火热令市场一再收敛降息预期，导致日元持续走软。尽管日本政府官员屡屡威胁干预，但是投资者眼下仍然押注日元会继续下跌，对日元下跌的押注已经达到17年来的最高水平。

美国商品期货交易委员会的最新数据，截至4月2日当周，对冲基金和资产管理公司持有的日元净空头合约增至148.388份合约，为2007年1月以来的最高水平。

分析认为，这是因为许多投资者相信，鉴于日本与美国之间不断扩大的利率差距，日元还有进一步走软的空间。SBI Liquidity市场研究部主管Marito Ueda表示，经济指标甚至日本央行官员的声明都不足以让他们成为日元买家。

Ueda指出，这可能会发生更多的日元抛售，但这很可能与日本货币当局干预的时机发生冲突。除此之外，美元的强劲势头似乎还没有出现松动的迹象。

上周，美元指数一度时隔近五个月升破105，当周公布的3月季调后非农就业人口录得增加30.3万人，大幅超过预期的20万人，为2023年5月以来最大增幅。

数据公布后，市场削减了对美联储6月份降息可能性的押注，届时维持利率不变的几率已略高于50%，互换市场也下调年内降息次数的预期至两次附近。

一些分析人士表示，单凭经济数据或央行官员表态，难以扭转投资者对日元的看空情绪。本周即将公布的美国CPI通胀数据也可能会进一步表明美联储不必急于降息，推高日元的波动性。

从美国债市的走势来看，近期10年期美债收益率也发出了不同的信号，当地时间4月8日，10年期美债收益率一度创下去年11月底以来最高，接近4.5%的关键水平，这一点位被市场视为分水岭，因为它可能决定利率是否会再次升至2023年的高点。

交易员此前预计美联储今年将进行三次降息，但这种预期正在迅速消散，市场目前倾向于只有两次降息。荷兰ING银行美洲区研究主管Padhraic Garvey表示，目前10年期美债收益率的走势与美国历史上利率高点时期不符，如果这种情况持续下去，那么收益率是有风险会升至5%的。

对于日元的持续贬值，位于东京的市场风险咨询公司（Market Risk Advisory Co.）研究员Koji Fukaya在研究报告中写道，“由于市场预期美国和日本之间息差的收窄进程将推迟，导致日元投机性抛售的增加。”

此外，4月8日，日本财务省前财务官中尾武彦表示，如果日元波动过度，足以需要采取干预行动，当局随时都可能干预外汇市场。他指出，如果是从投机的迹象来看日元的水平及其基本走势，他不会对当局随时干预感到意外。

市场人士称，在美元走强的背景下，日本央行仅依靠“口头干预＋进场干预”仅可能短期影响日元走势，长期日元颓势难以完全扭转。与此同时，即便当前日本薪资通胀上行，但日本“债务货币化”也使得日本央行加息的幅度非常有限，一旦利率过高，日元可能面临信用危机。

野村证券日本货币策略主管Yujiro Goto表示，“如果日本政府像2022年那样动用数万亿日元进行外汇干预，那么这可能会导致美元兑日元汇率下行4-5日元。”

截至2月底，日本的外汇储备规模为1.15万亿美元。据高盛预计，其中约有1750亿美元是美元现金，有关部门可以在不出售长期证券的情况下进行干预。

2022年9月和10月，日本财务省在三次干预行动中总计支出了超过9万亿日元(590亿美元)。在第一次干预行动中，与当天的低点相比，日元汇率就曾上涨超过5日元——美元兑日元一度触及140.36的当日低点。

大和证券首席货币策略师Kenta Tadaide表示，根据货币的供求状况计算，约1万亿日元（65.5亿美元）规模的干预可能会使日元升值近1日元。他们可能希望看到至少5日元的升值。”

不过，在日本政府于2022年介入外汇市场后，日元曾在三个月内从低点(1美元兑151.95日元)反弹了近20%，但随后却又大幅走弱。Monex Inc.债券和货币交易员Tsutomu Soma表示，“干预措施将鼓励一些头寸调整，从而产生短期影响。但日元很可能在一周左右的时间内跌回到原来的水平。”