美国非农就业报告前瞻：美联储降息之路变数重重

近期，依据华尔街方面所给出的预测信息以及最新出炉的数据来看，即将在今日（1 月 10 日）重磅登场的美国非农就业报告无疑会成为众人瞩目的焦点，甚至极有可能给美联储于 2025 年推进进一步降息举措增添诸多棘手难题。

业内分析师们大体上达成了这样的共识：美国经济在去年 12 月新增的就业岗位数量预估约为 16.4 万个，相较于 11 月时展现出的增长速率，明显有放缓的迹象。不过，若将目光投向全年，其净增就业岗位能达到约 215 万个这般规模，依然彰显出极为强劲的发展态势。值得留意的是，薪资增长的速度却被预判会趋向于平稳缓和。这背后的根源在于，当下的就业市场已然迈入一个颇为特殊的“既不招揽新人，也不裁减现有员工”的过渡区间：一方面，各大企业生怕流失掉手头现有的员工队伍；而另一方面，鉴于对短期内整体经济走向缺乏充足的信心，它们并不乐意掏出更高的薪资待遇去网罗新的雇员。

就在本周初始阶段，身为薪资处理领域巨擘的 ADP 对外公布了 12 月全国就业情况报告，其中所披露的数据令人咋舌——美国的企业在该月仅仅新增了 12.2 万个岗位，这一数值与之前外界所预估的相差甚远，并且从年同比的角度去审视薪资增幅，更是处于自 2021 年 7 月之后的最低谷水平。

ADP 的首席经济学家针对此状况鲜明地指出就业市场“增速正在放缓”。内拉·理查森（Nela Richardson）在相关报告里着重强调：“步入 12 月，美国就业市场的扩张步伐逐渐趋于平缓，迈向了一个更为温和的发展层级，不管是招聘环节，还是薪资的增长幅度，双双都呈现出下滑的态势。”

从市场当前的预估情形来讲，美国劳工部接下来即将公布的月度工资增长幅度大概率会维持在约 0.3%左右，相较于 11 月 0.4%的水平，确实稍显逊色。与此同时，诸多经济学家依据手头掌握的信息推测，失业率有望稳定在 4.2%，若综合考量全年状况，平均失业率大致会处在约 4.04%的区间。

另据 Challenger, Gray & Christmas 公司精心统计整理的数据显示，企业在年末时段进行裁员的举动并非十分严峻。具体的数据表现为，12 月的裁员人数还不到 3.9 万，相较于之前一个月，环比降幅达到了 33%之多。再将视野拓宽到 2024 年整个第四季度，该时段内企业裁员的总数累计约为 15.2 万，与上一年同期相比，减少幅度为 13%。

虽说当下就业市场所蕴含的发展动能依旧不容小觑，可短期内所潜藏的不确定性因素却在持续攀升。

Challenger, Gray & Christmas 公司的高级副总裁兼职场领域专家安德鲁·查伦杰（Andrew Challenger）曾就此发表见解：“回首 2024 年，技术领域的飞速革新以及经济大环境的频繁变幻，促使企业历经了一系列前所未有的重大变革。绝大多数的雇主群体由于对新一届政府后续将要推行的政策持有摇摆不定的预期心理，直接致使招聘流程放缓，甚至在部分行业领域内，短期内裁员的数量还出现了一定程度的上扬。”

步入 2025 年，经济领域的不确定性仍在层层累加。

美联储在去年 12 月举行的降息专题会议上，同样着重强调了这种弥漫于经济环境中的不确定性。依据周三公开的会议纪要内容可知，政策的制定者们明确表态，未来货币政策的调整走向大概率会主要受制于当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）所推行的各项政策，而非单纯取决于美国经济自身所具备的韧性。

会议纪要当中清晰地记录着美联储官员们的相关言论：“就近段时间而言，通货膨胀率的上扬幅度已然超出了此前的预估范畴，再加上贸易政策以及移民政策后续可能出现的变动情形，种种迹象都预示着，想要切实把控住通货膨胀的发展态势，所耗费的时间极有可能会比之前预计的要长得多。”

现阶段，凭借 CME 集团的 FedWatch 专业工具所反馈的数据来看，市场普遍预估在夏季结束之前，美联储顶多只会实施降息 25 个基点的操作，并且从时间节点上推测，最早也要到 5 月才有可能落地执行。

美联储肩负的双重使命——确保物价稳定以及实现充分就业，在 2025 年大概率会遭遇重重挑战。试想一下，倘若就业市场后续呈现出疲软态势，然而特朗普所推行的关税以及税收相关政策却使得通货膨胀压力依旧高悬不落，届时政策制定者们必将陷入左右为难的窘迫境地。

关于美联储后续的应对策略，经济学家们也纷纷给出了自己的见解。安永会计师事务所（EY）的高级经济学家莉迪亚·布索尔（Lydia Boussour）明确指出，2025 年美联储势必会采取更为审慎的政策态度。

她在专业分析报告里如此写道：“鉴于 2024 年美联储已然累计降息达到 1 个百分点，我们预判在接下来的时间里，美联储会有意识地放缓政策调整的节奏，力求摸索出一个中性的政策立场，以便妥善应对由于政策变动而引发的通货膨胀上行风险。”